全球降息潮要来了吗？
北京时间6月6日晚间，如市场预期，欧洲央行宣布降息，叠加前一日宣布降息的加拿大央行，以及更早之前开启降息的瑞士、瑞典央行，当前加入降息阵营的全球央行逐渐增多。 不过结合对欧洲央行最新观点的分析，一些机构提出了“鹰派降息”这一论调，隔夜欧洲股市、债市也并未出现想象中的强劲上涨。
对于海外市场降息前景及其对资产价格的影响，业内机构认为，海外央行陆续降息将为全球大类资产创造机会，可能推动黄金创出新高，但需规避铜油等商品资产；欧洲央行降息将推升欧元并有望为港股创造“顺风”环境，但对于估值过高的海外股票则需谨慎做多。
“鹰派降息”对市场提振有限
北京时间6月6日晚间，欧洲央行公布其最新利率决议，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率三大利率分别下调25个基点，这是欧洲央行自2023年9月将基准利率提高到4.5%历史高点以来的首次降息。不过从市场表现看，前天晚上欧洲市场虽然在一定程度上受到提振，但对降息的反应并不十分热烈，且表现出一定程度的分化走势。
Wind数据显示，截至当地时间6月6日收盘，欧洲股市主要股指中，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数涨幅分别仅有0.47%、0.42%、0.38%，其中德国DAX指数盘中表现为高开低走；债市方面，德国十年期国债收益率微幅上涨，法国十年期国债收益率震荡上行，英国十年期国债收益率则在小幅下挫后出现反弹，持续震荡后定格在4.1956%。
对于市场如此反应的主要原因，中金公司判断，一是此次降息已基本被市场充分计入并反应，二是欧央行虽然降息，但却上调通胀路径预测，强调后续降息没有定数的不确定性。因此，相比市场预期的降息开启就意味着连续降息、资产大幅反应，欧洲央行此次降息描绘了另外一种“剧本”和可能，即鹰派降息、非连续降息、以及市场毫无反应的降息。
从多国央行举措看，尽管受通胀反复影响，但美联储今年以来的利率决议却持续“按兵不动”，市场对其年内开启降息仍然有所期待，宽松预期下美三大股指年内集体上涨，表现最强的纳指涨幅已超过14%。瑞士央行在3月意外降息引发市场关注，此后瑞典央行降息，以及欧洲央行降息前夜加拿大打响“G7”国家降息第一枪，市场对于海外主要经济体跟随降息都已有一定的预期。
从多国央行公布的会议纪要看，无论是否降息，其在肯定治理通胀取得积极进展时均强调了对后续数据的依赖，反映出对通胀前景的谨慎态度。一些国家央行更是直言，受地缘政治冲突、油价走高等因素影响，其后续通胀数据还可能出现反复。在业内人士看来，这些表述一定程度上抑制了市场对于海外降息特别是大幅度降息迅速变为现实的预期。
短期推升欧元
黄金、港股 或有望受益
如何看待谨慎降息前景下，全球资产价格的走势？
就欧洲央行降息而言，中泰证券判断将带来三个方面的变化：
一是短期推升欧元。 欧洲央行上调经济与通胀预期，意味着欧洲央行后续降息节奏比之前预期更偏谨慎，欧美经济预期差变化也会进一步推升欧元。
二是海外市场流动性边际改善。 本次欧洲央行降息释放市场宽松流动性，缓解其他国家央行货币政策的外部掣肘，如果其他央行跟进，则海外市场流动性有望改善，带动海外国债利率下行。
三是拉动国内进口，利好国内权益市场。 中国作为欧洲主要贸易伙伴，中欧贸易有望受益，尤其是中欧贸易中占比较高的居民消费品与中间品等相关领域公司受益更大；降息还将改善海外流动性，从而利好国内权益市场。
中金公司判断，海外央行陆续降息将为全球大类资产创造机会，一旦海外央行降息潮启动，美债利率下行，黄金的金融属性可能转向支持黄金上涨，金融属性与货币属性联动，可能推动黄金创出历史新高。降息交易回归，同样利好海外股票和铜油等商品资产，但海外股票估值过高，如果全球经济降温过快，可能引发这些资产价格高位调整，因此建议谨慎做多海外股票，规避铜油等商品资产。
海外降息预期也被市场视为推动港股走强的重要因素。在华泰证券看来，尽管欧元强势后美元指数趋弱，为港股创造“顺风”环境，但暂不宜以一次降息直接外推欧洲央行降息力度与美联储降息节奏。配置方面，建议配置ROE高且稳定、此后分红或继续上行的电信行业，ROE有望延续改善趋势的公用事业、软件与服务和零售业；后续可密切跟踪美欧经济、通胀数据和货币政策路径，根据市场变化，择时增配对海外流动性敏感度较高的医药。
来源：中国证券报